辽宁省贵金属回收网—金,银,钯,铂,铑,
镍等贵金属的废料废水废渣回收提炼。

冈峰大宗分析:联储每分钟印钞6000万美元 金价是否会翻一番?

SMM4月2日讯:一、本期主要分析和预测了美国疫情发展包括其死亡人数,预计在2-3周内美国有可能进入最黑暗时期,确诊和死亡人数急升。根据The Institute for Health Metrics and Evaluation (IHME)预测:美国当地疫情可能会在四月中见顶;美国到今年8月初,因新冠肺炎疫情而造成的累积死亡个案平均值将达8万多人。

二、理论上,现在全球股市或正处于「熊二」期。经过一连串的沽压后,市场乐观情绪「死灰复燃」。但唯一不同的是,各公司的盈利其实已经有迹象转差,随着资产价格向上但盈利向下,估值又再上升,另一个跌势正逐步酝酿。熊二的反弹浪可能持续数星期至数个月之久,回升幅度可以是整次跌市总跌幅的三分一到二分一之间(事实上标准普尔500指数上周反弹所见的最高点已等于总跌幅的34%)

三、上周联储局资产负债表增加5,861亿美元(或12.4%)至5.2万亿美元。这相当于一天印840亿美元,或每分钟印6,000万美元!以这速度看,联储局的资产负债表在今年内可以翻一番,未来12个月内目标金价预计将在2,000美元上方,从更长远看来,金价或将更接近3,000美元水平。

四、即使在中国国内陆续复工、没有二次爆发风险的前提下,在海外市场和经济才开始准备进入最坏情况时,海外失业率急升难道对国内经济和国人一点影响也没有吗?中国汽车业所要面对的,将是全球经济进入衰退,甚至可能是大萧条的难关。

注:数据截至3月24日,升降百分比是与上一周做比较

图:管理资金的净多头图

专栏正文

 

美国期货市场 一周表现概览

联储每分钟印钞6000万美元 金价是否会翻一番?

图片来源:路孚特GFMS

基金在COMEX黄金多头环比反弹7.6% (或45吨)至628吨;另一方面,基金空头明显收缩,环比大跌78.3%至7吨,

钛银回收

为自2009年11月以来最低水平。因此黄金管理资金的净多头量环比回升12.5%至621吨(同比增加69吨),大概相当于中国14.6个月的黄金首饰消费量(前一周为13.0个月)。国际现货金价同期(3月17-24日)上升5.3%。净多较历史高位的908吨已有32%差距。空头继续大幅度收窄,这表明投资界找不到看空黄金的理由,但正如笔者之前所说,当空头已跌至这么低的水平,反弹大概也只是时间问题,毕竟空头最多也只能跌至零,而不会是负数。

上周黄金报价出现了混乱,这主要是受疫情影响,导致全球物流堵塞,以及欧洲冶炼厂暂时关闭;而同时间,市场避险需求急升,纷纷在美国的COMEX期货市场买四月份交付的期金(英国市场曾因封国而造成市场报价失灵),也顺道锁定了价格。对于卖方来说,买家锁定了买入价,但冶炼厂可能会关停数个月,那么这期间的价格上涨风险除了透过衍生工具市场外又能如何转嫁?

为了应付可预见的实物交付需求攀升,COMEX新增100盎司、400盎司和1公斤黄金合约以解决交付困难。要注意,现在全球不是缺黄金,而是欠缺某特定规格的黄金,同时,还要考虑因物流堵塞而造成的交付问题

最近也有传闻欧洲投资银行跟客户说不要问他们拿实金,因此现时想拿规范合规格金条的难度可见一斑。全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust (GLD) 过去一周(20-27日)持黄金量增加6.2%(或56.5吨)至964.7吨。

从人道和国际视野的角度来看,全球疫情发展尚未到最坏时刻。全球疫情最严峻、死亡率最高的情况很可能会出现在人口密度高,而医疗系统又不足以应付的国家,如印度、印度尼西亚、南美、非洲等这些新兴市场,因此疫情在这些地区将有可能出现可预见的恶化(死亡率甚至可能超过意大利),这将有助于美元维持相对强势。但从较狭窄的投资角度看,投资者除了要评估我国的二次爆发风险外,还应密切追踪美国的疫情发展。虽然上周美国的确诊人数急升,甚至累积确诊个案已冠绝全球,但与确诊人数相较而言,更重要的数据是死亡率:

数据来源:https://www.worldometers.info/coronavirus

整体走势上,纵使美国的累积确诊个案领先全球,但同时美国的死亡率远低于全球平均水平,这说明美国的国力还是不容低估。即使美国的死亡率有可能因为医疗系统被挤兑瘫痪而上升,但长远看来,全球死亡率将很有可能因新兴市场疫情的恶化而被急速拉升。

根据The Institute for Health Metrics and Evaluation (IHME),美国华盛顿大学旗下的研究中心指,预计美国当地疫情可能会在四月中见顶,并且计算出美国在疫情高峰期时所缺少的床位和呼吸机数量。

图片来源:IHME

从上图看来,IHME的模型预计美国新增死亡数字大概将在5月底开始持平。但笔者担心的有两点

1、虽然已有资料证明疫情的传播在热带地区有可能减慢,但提高个人防疫意识仍是控制疫情的重要条件。根据泰国专家的预判,泰国国内确诊人数在未来两周内有很大几率会急剧上升;

2、疫情受控的典范除了中国外,韩国和日本也似有复苏的苗头,因此IHME的这一模型有可能是基于较为乐观的预估。

美国国立卫生研究院传染病科主任Anthony Fauci在1月时曾提出「大家不用担心疫情」的观点;而就在上周日,Anthony Fauci表示,根据模型推算,美国受感染人数或将以百万为单位计,死亡人数有可能在10万-20万之间。

无论美国最终死亡人数将达8万还是10万,该数字均远远高出笔者执笔时的2,500宗,这表明未来两周内美国疫情应该会再急转直下,大家应做好市场恐慌或再回升的心理准备。

但大家也不用太悲观,因为疫情始终会过去,而且人性也会对同一件事麻木,只要过了确诊人数和死亡人数增长最快的那个高峰,那便应该离大市见底不远了。

另一方面,虽然上周全球资产价格出现大幅度反弹,但刚巧上周一笔者写到:「如果我们拿2008年美股和VIX走势作比较,2008年的VIX是出现「双顶」,美股是在VIX第二个顶才见底。换言之,纵使VIX有下降迹象,这也不代表美股和资产已经见了底。主要还是看美国疫情发展。」

图表来源:路孚特Eikon

当然,以前发生的事不代表现在也会发生,因此历史数据也仅供参考。2008年,VIX数据见顶后,从89.53(10月24日)回调至 44.25 (11月4日)见底后再弹升至81.48(11月20日)完成双顶。换言之,那时候美股恐慌指数,是用了10天时间回了51%,再用了16天才达第二次顶(同时是美股的底)。

含金废水回收

图:2008年VIX的历史走势

图表来源:路孚特Eikon

而上周的VIX走势,已从最高峰的85.47(3月18日),跌至最低36.24(3月24日),6天回了58%。

图:上周VIX走势

图表来源:路孚特Eikon

因此如果单纯依赖历史走势(再重申一次,以前发生的走势不代表现在和将来也会发生,历史表现仅供参考),美股和资产价格有可能已经完成反弹,并在未来两周再出现下跌。这也跟美国疫情将会进入高峰期的时间表一致。

理论上,现在全球股市或正处于「熊二」期。与「牛二」相反,经过一连串的沽压后,市场认为牛市其实未过去,市场乐观情绪「死灰复燃」。但唯一不同的是,各公司的盈利其实已经有迹象转差,随着资产价格向上但盈利向下,估值又再上升,另一个跌势正逐步酝酿。

再者,先知先觉的投资者已悄然离市,市场在乐观之余,开始隐隐感到有点不妥。这时候市场只要出现一点芝麻绿豆的小事,都会触发恐慌性抛售。经过一轮疯狂恐慌性抛售之后,投资者觉得跌势似乎有点过分,而且目前上市公司以及经济环境和股市比较,未免过于悲观,于是大市出现一次较大幅的回升局面。而回升幅度可以是整次跌市总跌幅的三分一到二分一之间(事实上标准普尔500指数上周反弹所见的最高点已等于总跌幅的34%)。「熊二」的反弹浪可能持续数星期至数个月之久。

另外,随着踏入四、五月,中国上市公司将会陆续公布首季度业绩,预计令市场感到吃惊的程度,将会超乎国际人士想象。中国公司的首季度业绩,将会是全球上市公司的一个预警。不排除中国公司发布首季度业绩后,再一次触发全球股票大跌市的情况。

上周金价虽然看似波动,但似乎已开始在1,580-1,650美元整固。当金价在1,650美元水平或上方时,市场会出现获利;同样当金价跌穿1,600美元水平时,就开始多了买盘吸纳。

作为对金价有一定参考性的领先指标北美金矿股指数,在上周五金价轻微下跌1%情况下急跌7%。照正常演绎,大家需提防在本周初,金价可能会出现单日下跌幅度达2%-4%不等的情况。但同时大家要考虑到,27日是周五,市场对持货过周末会有更多考量,以及需承担额外风险。所以实情如何,也要待周一30日开市时才知晓。

图表来源:路孚特Eikon

理论上,美国联储局越是量化宽松,资产负债表越大,表明市场货币供应越多,而现钞的购买力贬值得越快,对金价有利。但实际上从历史图表上看,两者相关性不算特别高,特别是2011年至2019年8月这段时间,金价不升反跌。

但随着美国推动无限QE,金价理应继续受惠。上周联储局资产负债表增加5,861亿美元(或12.4%)至5.2万亿美元。这相当于一天印840亿美元,或每分钟印6,000万美元!以这速度看,联储局的资产负债表在今年内可以翻一番,那是否意味着,金价也应该从现水平翻一番 (3,000美元) ?

有朋友问,金价如果出现回调,会跌多少?会跌穿1,450美元吗?抱歉笔者对这些问题也没有确切答案,毕竟市场是多样和复杂的。由于每个人的背景、财政状况、风险承受程度、已持有黄金的量都不一样,无法给出适合所有人的建议。一个相对简单的策略是,可以趁金价每次出现调整时分段吸纳 (但同时需慎防金价下跌至1,100美元水平的可能),未来12个月内目标金价预计将在2,000美元上方,从更长远看来,金价或将更接近3,000美元水平。

最后之前有读者问到:多头金矿ETF被腰斩,最近有可能反弹吗?不想割肉但又不知什么时候能上涨。

笔者已声明,报告里的观点仅供参考,对任何人招致亏损概不负责。整体来说,在市场情绪还是比较负面的情势下,以及全球矿山因疫情影响而陆续关闭,笔者估计未来最少半个月至一个月时间里矿业股走势仍落后于金价。但要是当市场情绪开始平稳,金价抽升至2,000美元以上水平呢?当然投资者也要留意本身持有ETF的特色,是单纯的指数追踪,还是有杠杆效应呢?杠杆效应的ETF一般是指数的2-3倍。但要注意这个倍数是指标每天价格变化的2-3倍,而非长时间累积的2-3倍。当年笔者管理基金时,便曾经因为买了杠杆型原油ETF,累积期间明明油价是升了,但ETF价格还是蚀的。

若大市反弹完结 金银比或将回升

图片来源:路孚特GFMS

COMEX白银多头再跌18.9%至4,686吨;空头却回升7.2%至2,365吨。管理资金的白银净多头结果再跌35.0%至2,321吨,相当于中国工业对白银约5.8个月的需求(前一周为9.0个月)。作为参考,白银净多头的最高水平曾达15,372吨(2017年4月),相当于中国工业39.9个月的需求。同期银价反弹13.3%。

随着上周美股反弹,银价表现优于黄金,金银比从两周前的119.0回落至上周五的111.8。

图表来源:路孚特Eikon

若全球资产反弹已经完结,白银将有可能随股票市场恢复跌势,预计金银比或将回升。如果市场情绪恶化,COMEX白银的基金部署将会出现净空头,哪怕白银现货市场依然出现短缺。

铂金是最可怜的金属

图片来源:路孚特GFMS

上周二为止Nymex铂金多头同比下跌10.1%至29吨,是自18年9月以来最低水平。空头环比持平于14吨。净多头环比再跌20.4%至15吨,相当于全球汽车催化对铂量1.8个月的需求(前一周是2.1个月量),较历史高位的83吨相差约82%距离。

笔者忍不住要为铂金抱不平了。上周随着美股反弹拉动,导致白银及铂类金属回升,这个可以理解。再者,南非政府宣布锁国21天(但Anglo American表示已拿到政府准许文件,继续营运),造成铂类金属反弹也可以理解。可是能不能公平点?

图表来源:路孚特Eikon

南非一年生产全球2/3的铂和1/3的钯。任何理应对铂有利的供给数据,本身没太受惠,好处反被钯尽占去。

当然,我明白这一刻全球汽车市场的催化系统以钯为主导,铂只是将来有取代钯的潜力。

铂价的走势跟大市一样,取决于反弹浪结束了没有。

突如其来的抽升  提供更好的沽空机会

图片来源:路孚特GFMS

Nymex钯金多头收缩35.0%至6吨,为自从2010年以来最低水平;空头同样减少29.0%至5吨,结果管理资金的钯金净多头量下跌49.2%至1吨,相当于全球汽车催化剂行业对钯0.04个月需求(前一周为0.1个月)。上周的净多头量,是自18年8月以来最低水平。照这情势,基金在Nymex钯的部署有机会变成净空,虽然现在多头在历史低水平或有反弹空间。

钯金上周突然抽升,笔者感到有些莫名其妙,而且感觉跟早前炒钯的作风很像,都是不太看基本面去炒作,才导致今年较早时候在疫情冲击下,避险资产黄金在本年度曾上升5%,而钯金凭什么可以在本年度曾一度升超过30%?

上周, IHS Markit机构估计今年美国汽车销售将同比下跌15%(可能已经是较乐观的预测),同一时间,国内有些专家认为今年首季国内汽车销售可能同比下跌40%。在如此环境下,我看不出钯金值得去买的理由。

基本上,在2,000美元上方可以考虑在策略上分段空钯。要感谢将钯炒回上2,000美元上方的那些家伙,给予大家一个非常好的去空钯的机会。

当然,在全球经济不景气的环境下,可能大家已经对政府政策扶持已有一定的预期,比如某些城市可能会放宽限购和车牌等候时间。但这些都只能治标,而不治本。即使在中国国内陆续复工、没有二次爆发风险的前提下,在海外市场和经济才开始准备进入最坏情况时,海外失业率急升难道对国内经济和国人一点影响也没有吗?中国汽车业所要面对的,将是全球经济进入衰退,甚至可能是大萧条的难关。

》点击报名:《2020(第五届)中国国际镍钴锂高峰论坛》

报名镍钴锂峰会或申请进行业交流群,敬请扫码:

黄金冈峰大宗

赞(0)
欢迎转载文章请注明文章出处:辽宁贵金属回收 » 冈峰大宗分析:联储每分钟印钞6000万美元 金价是否会翻一番?
分享到: 更多 (0)

辽宁贵金属回收 专业可靠 自有工厂