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贵金属迎来关键时点与技术节点

  4月份,海外新冠疫情继续大肆蔓延,全球宽松政策不断加码,金银在避险和宽松两条主线的支撑下,价格稳中有涨。只是在疫情预期变化、负油价,以及美元反复的影响下,金银涨幅有限,且走势较为反复;同时金强银弱的分化态势维持。

  展望5月,一方面,海外新冠疫情在已发展两个余月的情况下,5月是一个拐点窗口期;另一方面,金银图表形态上都面临着关键的技术节点。时间节点与技术节点的重合,注定5月将是一个值得期待的月份!

  一、4月份行情回顾

  1、黄金:延续震荡上行走势,一度刷新近八年高点!

  4月份,在海外疫情引发的避险和宽松两条支撑主线之下,黄金整体表现为震荡上行走势,一度创出1787.9美元的八年新高。虽然月中经历了疫情预期变化,以及美国重启经济和负油价事件的干扰,但黄金上行趋势始终没有被破坏。

 

  2、白银:冲高受压后回落,走出完整abc反弹结构

  4月份前半月,白银延续反弹走势,月中高点受制60日均线压力,下半月震荡回落,全月表现为冲高回落走势。技术上看,从3月下旬以来,白银走出了一个完整的abc小三浪反弹结构,中期偏弱形态未能得到修复。

  二、5月份主要影响因素分析

  1、海外新冠肺炎疫情迎来时间窗口期

  1)疫情拐点窗口期

  海外新冠疫情爆发已整两个月时间,我国疫情从爆发到回落,仅用一个月左右的时间。考虑到海外防控形势的复杂性,时间会适当延长,但5月也将是疫情拐点的窗口期,关键看俄罗期、印度、南美。影响:

  A、拐点不出现,避险和宽松仍将是金银两条主要支撑线;如出现拐点,避险情绪将减缓,宽松不会变。

  B、疫情对经济冲击在数据上的求证,数据差将刺激避险但又影响实物需求,特别是商品属性重的白银工业消费,黄金则更多的会响应避险需求。

 

  2)封锁措施的解禁期

  根据之前各国疫情防控措施的实施期限,以及随后的延长期限来看,大部分国家的封锁措施将在5月到期。目前多国及美国多州已计划放松封锁,这有利于经济从疫情的冲击下止跌回升,从而降低避险情绪。

  2、疫情冲击下经济预期不乐观,短期的心理预期才是关键!

  受疫情影响,全球经济预期不乐观。

  IMF在最新的全球经济展望中大幅下调2020年GDP增速,但预计2021年将出现全面恢复;主要经济体中除中国外的制造业PMI继续下降,英国又现历史极值。

 

  我们认为,当前的经济状况和预期——是特殊时期,特殊举措下的特珠表现,虽然恢复需要时间,但极端情况容易来得快去得快。在4月后期,美国初请失业金人数已脱离历史极值,出现连续下降,这是否预示着最坏的情况已经出现?这种疑问如果在5月能得到经济数据上的呼应,将影响短期市场心理预期,改变避险情绪,从而影响金银价格。因此,5月份主要经济体经济数据的变化方向将是一个重要关注点!

 

  3、全球化的宽松环境,这一主线短期内不会改变。

  全球新冠疫情及封锁措施在5月份或有改变,但考虑疫情对经济的冲击需要时间来恢复,5月份全球宽松的政策环境还不会改变。—-这仍是金银的主要支撑题材!

  目前,大部分经济体央行利率仍维持在零附近,5月份央行会议较少,预计主要经济体利率不会有大的调整。

  4、短期内原油维持相对低位的概率较大——影响负面。

  美国5月WTI原油期货在4月份一度出现负油价,对市场人气打击较大。在疫情影响下原油需求低迷,库容紧张。预计5月份原油价格仍将维持相对低位。——对金银有负面影响!

 

  5、CPI继续走低——让保值需求缺失,还推升实际利率

  在原油下挫,需求不济的情况下,全球主要经济体中,3月居民消费者物价指数(CPI)多数下滑,且中国以外多数国家CPI处在历史低位。这不仅无法触发对金银的保值需求,还变相推升实际利率(实际利率=名义利率-通胀率),不利于金银价格。

 

  6、股指走势也是5月关注点——影响短线市场情绪

  全球股指:经过了一个半月的反弹,预计5也将迎来关键时间窗口!——延续反弹OR冲高回落?都将对金银带来短线影响——继续反弹降低避险情绪,反之提供避险支撑(商品属于较重的白银仍要区别对待)。

 

  7、5月其他影响因素——基金持仓

  黄金SPDR的ETF持仓

  美国SPDR Gold Trust基金公司的ETF持仓在4月份持续增长,目前已达到2013年5月以来的近七年高位,显示了当前市场环境下,基金对于黄金的持仓兴趣较高。5月份ETF持仓如能持稳或继续增长对黄金价格有支撑,反之容易引发黄金价格的回落调整。

  COMEX黄金非商业

  COMEX黄金非商业多头持仓,在经历了3月份的快速下滑后,4月份暂时持稳未进一步下滑,非商业空头持仓稳中微增,非商业净多持仓微降。目前虽然处在今年以来的相对低点,但仍是近十年来的相对偏高位置。

  白银ETF持仓

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Trust白银的ETF持仓量,在4月再上一个台阶后转稳。由于白银ETF持仓量与白银价格相关性本就不高。因此,只要5月份白银ETF持仓不大幅增长,其对白银正向影响可以忽略。

  COMEX非商业银

  COMEX白银非商业持仓在4月份多头持稳,空头微增,多空持仓均处在多年低位,净持仓表现为净多,只是净多水平相对年初高位,有较大幅度的下降,说明基金持仓兴趣降低。

  三、技术形态分析

  1、黄金:涨势未坏,接近重要技术压力

  COMEX黄金和沪金日线陷入短线调整;月线、周线上,均线系统均保持多头排列,趋势指标MACD维持0轴之上的强势区域,并保持上行开口,趋势上的强势特征维持。

  从进一步上行空间来看,COMEX黄金上方接近2012年震荡区间上沿,这一重要技术位,能否突破决定了短期内的进一步上行空间;

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沪金目前连3月高点也还未有效站稳,上行空间未能进一步打开,再上方还面临2011年高点的技术牵制。

  2、白银:反弹受制中期强弱分水岭,中期弱势未改

  COMEX银和沪银日线都走出了完整的abc小三浪结构,反弹开始出现乏力迹象;从月线和周线图看,期价正好受制于月线、周线均线系统的压制,且月、周均线系统下叉未扭转,这显示白银的中期弱势还没有得到改变。能否突破月周均线系统的压力,是中期弱势是否改变的判断标准。

 

  四、5月份行情展望及策略

  综述:

  5月份是海外疫情可能拐头的时间窗口期。在拐点出现前,避险需求和货币宽松仍是期价的两条主要支撑线,多头根基不变;若出现拐点,则避险需求这条线的支撑将被削弱,并影响基金持仓兴趣;另外一方面,低油价和低通胀仍是金银的负面拖累。再结合金银技术上面临重要的中期技术节点,以及道指等其他因素的影响。预计,5月份金银价格将面临更多的不确定性。且考虑到疫情冲击经济,金银商品属性不同的情况,金强银弱的分化仍将维持。

  5月行情观点及策略建议:

  【黄金】强势还有延续的动能。

  操作上,海外疫情未现拐点且期价未到关键技术位(COMEX金对应1800美元)之前,逢调整偏多不追高;海外疫情出现拐点且期价接近关键技术位,不再过于看多,老多注意盈损保护,并转入短线思路。

  【白银】中期弱势未变,反弹有见顶回落可能。

  操作上参考中期压力(COMEX银参考区间16-16.5美元,沪银指数参考3880一线),寻机试空为主。

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